Fitch ve riesgos en el Paquete Económico 2027 de México

Fitch Ratings confirmó este 17 de septiembre que el Paquete Económico 2027 de México luce más creíble que las propuestas de años anteriores, pero mantiene sobre la mesa una advertencia concreta: la consolidación fiscal planteada por Hacienda es “relativamente modesta” y la deuda pública seguirá subiendo si el gobierno no aprieta el gasto en los próximos ejercicios. La calificadora sostiene la nota soberana de México en BBB- con perspectiva Estable, la misma que confirmó en abril, pero el mensaje de fondo cambia el tono de la discusión que viene en la Cámara de Diputados sobre el presupuesto del próximo año, según el reporte que recogió El Economista.

El reporte llega justo cuando el Congreso empieza a revisar el Proyecto de Presupuesto de Egresos de la Federación para 2027, así que las cifras de Fitch no son un ejercicio académico: pueden mover el costo al que México coloca deuda en los mercados internacionales durante los próximos meses.

¿Qué dijo exactamente Fitch sobre el Paquete Económico 2027?

La calificadora resumió su postura en una frase que va a repetirse en las mesas de análisis: “la consolidación planificada es relativamente modesta, y se necesitará un mayor esfuerzo en los años siguientes para estabilizar la deuda”. Fitch reconoce que el presupuesto 2027 “es más realista” que los que Hacienda presentó en ejercicios anteriores, un giro que reconoce el esfuerzo de ajustar expectativas, pero no lo suficiente como para despejar la duda de fondo sobre el rumbo de las finanzas públicas.

¿Cuánto pesa ya la deuda pública de México?

Los números que puso sobre la mesa Fitch son el corazón del reporte:

• Deuda pública federal: 58.0% del PIB en 2026
• Deuda del gobierno general: 57.3% del PIB en 2026
• Requerimiento de financiamiento del sector público (PSBR) necesario para estabilizar la deuda: 2.5%
• Brecha fiscal: 1.5 puntos porcentuales por debajo del objetivo presupuestario planteado para 2027

Esa brecha de 1.5 puntos es la que preocupa a los analistas: significa que, incluso cumpliendo la meta que propone Hacienda, la trayectoria de la deuda no se estabiliza sola. Fitch fue directo con la consecuencia si el ajuste no llega: “podría surgir presión negativa si las autoridades no implementan una mayor consolidación fiscal”, la forma técnica de advertir sobre un posible recorte de calificación más adelante.

¿Por qué Pemex sigue siendo el punto débil del reporte?

Pemex vuelve a aparecer como el capítulo más señalado. El gobierno ya destinó 81 mil millones de pesos (0.3% del PIB) en inyección de liquidez para la petrolera este año, un respaldo que Fitch reconoce como necesario pero no como solución. La calificadora fue clara en el diagnóstico: “una caída en la producción de refinación este año y las consiguientes importaciones de combustible costoso han demostrado que un cambio operativo en la empresa sigue siendo esquivo”. Es decir, el problema no es solo financiero, es operativo, y mientras Pemex no refine más y compre menos combustible caro en el exterior, el respaldo del gobierno federal va a seguir siendo recurrente.

¿Qué significa la nota BBB- con perspectiva Estable para México?

Que Fitch mantenga la calificación en BBB- con perspectiva Estable evita, por ahora, un movimiento inmediato en el costo de la deuda mexicana. Es el escalón más bajo dentro del grado de inversión, lo que quiere decir que México sigue siendo, a ojos de los fondos internacionales, un país donde vale la pena prestar dinero sin exigir la prima de riesgo que se le cobra a economías con calificación especulativa. Pero la perspectiva Estable no es una garantía a futuro: es una fotografía de hoy, sujeta a que el Congreso apruebe un presupuesto 2027 que efectivamente reduzca el déficit en la magnitud que Hacienda prometió.

¿Cómo llega este reporte al debate en San Lázaro?

El Paquete Económico 2027 todavía tiene que pasar por la discusión y aprobación de la Cámara de Diputados en las próximas semanas. Fitch resumió el reto que enfrenta esa discusión con una frase que va a citarse en el debate legislativo: “la reducción del déficit prevista es moderada y aún deja dudas sobre si las autoridades podrán lograr una consolidación suficiente”. En otras palabras, la calificadora le está poniendo un examen a los diputados antes de que empiecen a votar: lo que aprueben en las próximas semanas es lo que va a definir si la próxima revisión de la nota soberana es rutinaria o si trae sorpresas.

¿Qué significa el grado de inversión para los mexicanos de a pie?

La calificación soberana no es un dato que se quede solo entre bancos centrales y fondos de inversión: funciona como una referencia que las empresas mexicanas usan para saber a qué tasa pueden colocar su propia deuda. Cuando Fitch, Moody’s o S&P bajan la nota de un país, el efecto típico es que el gobierno y las empresas tienen que pagar más intereses para conseguir financiamiento, y esa presión suele trasladarse, con el tiempo, a créditos hipotecarios, tarjetas y préstamos empresariales. Que México se mantenga en BBB-, el último escalón antes de perder el grado de inversión, es lo que hasta ahora ha evitado ese encarecimiento generalizado del crédito, y es también la razón por la que el mensaje de Fitch sobre “presión negativa” no es un tecnicismo menor: marca la distancia que separa al país de un escenario donde ese costo sí empezaría a sentirse en la economía cotidiana.

¿Cómo se compara con la advertencia previa del CEESP?

Este no es el primer aviso que recibe el Paquete Económico 2027. El Centro de Estudios Económicos del Sector Privado (CEESP) ya había puesto sobre la mesa su propia alerta sobre la deuda pública rumbo a 2027, coincidiendo con Fitch en que el ritmo de ajuste fiscal no alcanza para bajar el nivel de endeudamiento por sí solo. Que dos análisis independientes lleguen a una lectura parecida —uno desde la iniciativa privada mexicana y otro desde una calificadora internacional— le resta margen a Hacienda para descartar la observación como un exceso de cautela.

¿Qué otras señales económicas conviene mirar en paralelo?

El diagnóstico de Fitch no ocurre en el vacío. Apenas unos días antes, Hacienda había actualizado el calendario del subsidio al diésel y la gasolina para septiembre, una medida que también pesa en las cuentas públicas que Fitch está evaluando. Y del lado del crecimiento, la actividad industrial de julio reportada por el INEGI muestra un avance de apenas 0.5%, un ritmo que no genera por sí solo los ingresos tributarios adicionales que necesitaría el gobierno para cerrar la brecha fiscal sin subir impuestos ni recortar gasto.

¿Qué sigue para los mercados en las próximas semanas?

Con la calificación confirmada y la perspectiva Estable, no se espera un movimiento inmediato en el costo de financiamiento de México. El punto de inflexión real llega con la votación del presupuesto en la Cámara de Diputados: si el paquete que se apruebe se parece al que Hacienda propuso, Fitch ya adelantó que seguirá viendo el esfuerzo como insuficiente para estabilizar la deuda por sí solo, y dejó la puerta abierta a una “presión negativa” si el Congreso no endurece el ajuste durante el proceso legislativo.

El mensaje de Fitch deja a México en un punto intermedio: ni la señal de alarma que hubiera significado una rebaja de calificación, ni el aval sin condiciones que el gobierno hubiera preferido escuchar. La calificadora reconoce el esfuerzo de presentar un presupuesto más realista, pero deja constancia de que el ajuste, tal como está planteado, no alcanza para bajar la deuda por sí solo. La pelota queda ahora en la Cámara de Diputados, donde se va a decidir si el Paquete Económico 2027 se queda como lo mandó Hacienda o si el proceso legislativo lo endurece antes de la votación final.